尽管3月12日沪指收跌，但在摩根士丹利超配新能源与“喝酒吃药”板块的背景下，投资者信心有所回升。市场表现超出年初普遍谨慎的预期，华夏基金发布的3月大类资产配置建议中超配港股和商品，对A股和债市保持平配。

北向资金回流明显，3月12日全天净买入42.44亿元，连续3日加仓累计超205亿元。北向资金青睐的新能源与白酒板块持续受到关注。此外，外资投行席位在市场中占据前列，反映出外资对A股市场的持续热情。

市场回顾与分析

一级市场回顾

上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为2150亿、579亿和1250亿，净融资额为500亿、356亿和449亿。信用债共计发413只，总规模3753亿，净融资额1515亿。暂无可转债新券发行。

二级市场回顾

上周收益率曲线继续牛陡，10年国债突破2.3%。主要影响因素包括：货币政策预期、财政安排、机构行为、超长债供给预期等。

流动性跟踪

上周公开市场净回笼1万亿，投放800亿国库现金定存。本周有500亿逆回购和4810亿MLF到期。

　　随着中国饮料行业的快速发展，东鹏饮料凭借其卓越的市场表现和前瞻的战略规划，成功塑造了行业领军品牌的形象。作为中国能量饮料市场的龙头企业，东鹏饮料不仅在传统的能量饮料领域保持了强劲的增长势头，更是通过多元化的产品策略和创新的营销模式，在竞争激烈的市场中持续扩大其品牌影响力。

　　东鹏饮料近年来的业绩报告彰显了公司在饮料行业中的领先地位。预计2023年实现归母净利润高达19.89亿元至20.61亿元，同比增幅达38%-43%，这一成绩的取得得益于公司对市场变化的快速响应和对消费者需求的深刻洞察。东鹏饮料通过持续的产品创新和市场扩张，成功地将品牌深植于消费者心中，成为国内外功能饮料市场中的重要竞争者。

股票策略私募机构业绩加速回血

春节后，A股市场震荡上行，个股盈利效应增强，国内股票策略私募机构业绩迎来较快恢复。数据显示，部分百亿私募在2月份实现了超过15%的收益。从策略类型来看，无论是主观多头还是量化策略，都出现了明显的业绩复苏。私募机构普遍认为，积极把握市场中的结构性机会是当前的共识。

业绩回撤幅度明显缩小

最新业绩监测显示，截至2月底，3649家股票策略私募机构今年前两个月平均小幅亏损5.20%，较1月份的亏损7.96%减少了2.76个百分点。尽管市场波动，但不少私募通过2月的业绩回升实现了正收益。具体来看，有91家股票私募在1至2月实现了超过10%的正收益，而盈利超过5%的股票私募数量达到了265家。

政策利好推动下，轨交设备概念股迎来涨停潮。其中，列车控制领域龙头思维列控(603508)6天收获4个涨停板，同时必得科技、长青科技、神州高铁(000008)等公司也实现两连板。

在政策层面，国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的推进，设备更新需求不断扩大，预计市场规模超过5万亿元。国家铁路局也提出，将加快推动新能源机车应用，力争到2027年实现老旧内燃机车基本淘汰。

申万宏源的研究报告指出，铁路设备更新政策的实施将带来需求增量，预计到2027年，每年将有1000台老旧内燃机车被替换。

　　三月会议即将落下帷幕，会中推出的政策符合市场预期吗？会后市场面临预期兑现，还是新的政策落地情况和景气预期徐徐展开？

　　一、市场预期及整体走势判断

　　招商证券张夏团队回顾近十年来会中及之后一段时间行业表现，得出以下几点结论：

专题：稳中求进 发展新质生产力——2024全国两会特别报道

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　　本报两会报道组 吴晓璐

　　3月8日，十四届全国人大二次会议在北京人民大会堂举行第二次全体会议，听取和审议全国人大常委会工作报告和最高人民法院工作报告（以下简称“最高法报告”）、最高人民检察院工作报告（以下简称“最高检报告”）。“两高”报告均提及对欺诈发行、操纵市场等违法行为的打击，其中，最高法报告还释放了加大对违法行为判罚力度的信号。

　　华尔街最悲观的一位基金经理表示，市场目前处于“完美的设定”状态，可能会出现投资者恐慌和股市崩盘。

　　Tidal Financial的投资组合经理、《Lead-Lag Report》的作者Michael Gayed警告称，由于市场出现了一些警示信号，股票可能面临重大调整的风险。

　　Gayed指出，黄金、公用事业股和长期国债的价格上涨是投资者在市场开始转差时倾向于投资的安全资产。这三种资产同时上涨是不常见的，从历史上看，这种情况通常是广泛市场转变的前兆。

根据国泰君安(601211)的报告，自2021年以来，中国的户外行业出现了二次崛起，并且预计2023-2028年中国户外鞋服市场规模的复合年增长率约为14%。这一增长主要受益于真实户外需求的增加以及伪户外需求的出现。

预计未来五年，中国的户外服装品牌将受益于高景气度。中国的户外行业发展历程可分为萌芽期（1950-1990）、发展期（1990-2000）、普及期（2000-2013）、平稳期（2014-2020）和二次崛起期（2021年至今）。与海外市场相比，美国、日本和欧洲的户外鞋服市场已经发展成熟，而中国的渗透率还有较大提升空间。

空调市场经营策略转变引发经销商观望情绪

空调市场竞争加剧，部分经销商持观望态度，期待更好的政策和低价产品。

市场竞争和消费走势的不确定性空调经销商在面对市场的众多品牌和政策时，陷入了是快速跟进还是持续观望的困境。

空调企业商业逻辑的变化主要空调企业的市场策略已经发生变化，不再等待和观望，而是采取更加直接的市场抢占策略。

经销商市场经营策略的转变为了在市场中保持竞争力，经销商需要快速适应主要空调企业的经营节奏，并量力而行。

促销活动和市场需求的变化空调市场的操作模式正在从传统的压货回收转向动销卖货，企业更注重零售空调上墙，以及常态化的用户需求抢夺。